2月25日 ，现货铜继续大幅飙涨 ，现货铜破7万 ，报价70111.67元/吨 ，较前一交易日上涨2.86% ，较年初上涨20.98% ，同比上涨54.03% 。

宏观超预期

宏观因素超预期 ，主要经济体复苏 。由于疫苗顺利推进 ，海外经济已经进入加速复苏阶段 ；境外货币财政双宽松下 ，通胀强于预期 ；拜登主张“多边主义” ，用快速通道程序极力推进1.9万亿美元财政刺激 ，财政刺激规模将远超市场预期 ，全球政治经济环境向好 。

铜矿扰动

春节前 ，秘鲁疫情情况导致部分矿区陆路交通封锁 ，叠加智利恶劣天气导致部分港口无法装卸 ，精矿供应受到扰动 ，TC连续下跌至40美元左右 。近期 ，智利天气有好转 ，但港口精矿库存仍处于低位 ，TC修复缓慢 。

全球精炼铜显性库存低位

全球精炼铜显性库存（LME+COMEX+SHFE+保税区）仍然处于近五年来的低位水平 。

新增产量中约70%集中于下半年

2021年新增产量或主要集中于下半年, 新增产量中上半年 ：下半年 = 3:7 。2021年的新建矿山投产与旧矿山技改扩产项目合计新增约59.9万吨矿产铜产量 ，但智利国家铜业公司及必和必拓由于矿山老化 、矿石品位下降等原因降低了其预测产量 ，因此2021年的全球矿产铜总产量相比于2020年预计增加42.2万吨 。根据新建矿山投产进度测算 ，2021年上半年矿产铜产量增量约为20.1万吨 ，下半年矿产铜产量增量约为39.8万吨 ，新增产量中上半年 ：下半年 = 3:7 ，新增产量主要集中于2021年下半年 。

铜价迎来如2011年的强劲行情

据生意社数据显示 ，现货铜价格创近十年新高 ，价格相当于2011年1月到8月的铜价水平 。历史上 ，2009年金融危机重创全球经济 ，全球GDP增速跌入谷底 ，同时全球精炼铜产量增速也仅为-1.67% 。之后的2010-2011年全球量化宽松和经济刺激计划推动经济强劲复苏 ，驱动铜价在2011年达到历史高点 。与之对应 ，2020年全球GDP增速受卫生事件冲击或创历史新低 ，同时全球精炼铜产量增速也徘徊在0%附近 。但随着疫苗研发 、全球经济刺激计划推动 ，全球经济迎来较强复苏 ，铜价迎来如2011年的强劲上涨行情 。

高位突破空间或有限

本周废铜企业复工 ，或在一定程度上缓解铜供应紧张 。铜价近期涨势可能有点过头 ，达到2011年高价水平 ，2011年铜最高价约在75000元/吨 ，继续突破空间有限 。

综上所述 ，精炼铜市场将出现创纪录缺口 ，全球掀起绿色浪潮 ，新能源汽车等行业发展 ，铜精矿供应前景仍显悲观，宏观宽松环境亦提供支撑 ，铜价上涨不止 。随着春节后的复工，需求提高 ，以及海外经济的复苏 ，铜价依然坚挺 。但利好消耗 ，已然达到近十年高位 ，继续攀高的动力显不足 ，预计铜价短期高位震荡走势为主 。